图1. 药明康德2026年H1半年报，来源：企业官方公告

2026年1-6月，药明康德实现合并营业收入288.97亿元，同比增长38.93%；归属于上市公司股东净利润110.80亿元，同比增长29.43%，实现上市以来上半年净利润首次突破百亿大关，折算日均盈利超6100万元。

图2. 药明康德2022-2026年H1半年报趋势，来源：腾讯微证券

分季度维度增长动能持续强化，二季度单季营收164.62亿元，同比增长47.71%、环比提升32.37%，下游药企客户临床与商业化项目交付需求持续释放。盈利结构优化是本次财报核心亮点，集团综合毛利率同比提升9.46个百分点至53.91%，规模效应、产能爬坡与高附加值后期项目占比提升共同推动盈利能力显著修复。扣除非经常性损益后归母净利润同比增幅高达89.39%，剔除上年大额股权处置收益干扰后，主营业务内生增长实力进一步凸显。

经营现金流保持稳健，报告期经营活动现金流净额96.99亿元，同比增长30.52%，利润现金转化效率维持健康水平。资产端持续加码产能建设，期末在建工程同比大幅增长，同步发行美元可转债补充全球扩产资金；负债结构维持稳定，资产负债率处于行业合理区间。公司同步推出中期分红方案，拟每10股派发5.1元现金红利，分红总额约15.06亿元，兼顾业务扩产投入与股东长期回报。

订单端先行指标具备极强支撑力，截至2026年6月末，公司持续经营业务在手订单规模达664.3亿元，同比增长25.2%，覆盖未来1至3年交付周期，为后续营收转化筑牢基本盘。

基于上半年强劲经营表现，公司全面上调全年经营指引，2026年整体收入预期由513-530亿元上调至585-605亿元，持续经营业务收入增速区间提升至35%-39%；经调整自由现金流预期由105-145亿元上调至135-145亿元，全年资本开支同步上调至75-85亿元，用于常州新基地、欧美及新加坡全球产线扩建。

公司核心业务划分为化学、测试、生物学三大板块，2026上半年各板块增长呈现差异化分层格局，化学业务作为绝对增长支柱贡献八成以上营收，TIDES多肽寡核苷酸新兴赛道实现高速扩张，测试、生物学业务稳健增长，全产业链协同引流效应持续兑现。

化学业务（WuXi Chemistry）实现收入249.86亿元，同比大增53.28%，占持续经营总收入比重超86%。板块内部两大细分赛道形成双增长曲线，小分子研发生产（D&M）业务收入149.9亿元，同比大幅增长72.7%，核心驱动因素为过往新建产能持续爬坡，全球客户临床III期、商业化项目批量落地。

截至半年末小分子管线总量3731个，上半年新增15个商业化及III期临床项目，下游肿瘤、代谢类重磅药物量产订单持续落地。TIDES多肽与寡核苷酸平台延续高景气，上半年营收72.6亿元，同比增长44.3%，公司预判全年该板块增速维持45%左右。当前全球GLP-1减重、代谢管线研发热潮带动多肽需求爆发，报告期内TIDES服务客户数量同比提升39%，服务分子数目同比增长68%，泰兴、常州多肽反应釜产能持续扩建，匹配全球激增的多肽、寡核苷酸定制生产需求。

测试业务（WuXi Testing）实现营收24.81亿元，同比增长31.53%。其中药物安全性评价业务增速达42.8%，持续稳固亚太安评龙头地位；核酸、ADC、双抗等新分子种类测试业务收入占比提升至35%，紧跟全球前沿药物研发趋势搭建配套检测能力，苏州实验室多次通过日韩药监突击检查，海外客户认可度持续提升。

生物学业务（WuXi Biology）营收13.92亿元，同比增长11.21%，体外筛选、体内药理学平台持续为化学端输送早期研发项目，每年为集团带来超两成新增客户，形成“前端发现引流、后端生产变现”的闭环模式。自动化实验设备迭代持续降低运营成本，新靶点筛选项目储备充足，支撑中长期管线转化增量。

其他业务受终止经营资产剥离影响收入同比下滑，不影响核心主业增长趋势，集团已完成非核心业务梳理，资源全面聚焦CRDMO一体化核心赛道。

药明康德独有的端到端CRDMO商业模式是业绩持续兑现底层逻辑，区别于单一CRO或CDMO服务商，平台可覆盖药物早期靶点筛选、分子合成、临床前评价、临床样品生产、商业化原料药制剂全流程服务，客户项目从早期发现阶段导入后，随研发推进持续拓宽合作订单规模，形成天然“漏斗增长”效应。过去十二个月公司完成超44万个全新化合物合成，上半年155个早期R项目转化为开发阶段D项目，早期研发持续为后期高毛利生产业务输送增量。

全球多点产能布局战略持续推进，本次上调资本开支后，常州全新一体化基地加速动工，美国特拉华、瑞士库韦、新加坡生产基地同步扩建，覆盖小分子、多肽、寡核苷酸、无菌制剂多品类生产需求，兼顾欧美本土客户本地化供应诉求，降低跨境交付周期与监管合规风险。同时公司持续加码高活药物、脂质纳米粒、喷雾干燥等复杂制剂工艺能力，适配ADC、siRNA、口服多肽等新一代药物生产需求，抢占新分子类型研发外包蓝海市场。

全球化合规体系持续完善，报告期内完成465次全球客户与药监机构审计，20个核心运营基地全部取得ISO信息安全认证，多国GMP资质齐全，能够同步支撑中美欧同步临床申报与商业化生产，跨国药企、国内创新Biotech两类客户订单同步稳步增长，客户结构均衡分散，单一客户依赖风险较低。

全球创新药研发投入持续上行，GLP-1多肽、寡核苷酸、ADC、细胞治疗等新兴赛道研发外包需求爆发，为公司TIDES、小分子CDMO业务打开长期增长空间。全球多款减重、肿瘤多肽药物进入临床后期与商业化阶段，长期多肽产能缺口显著，公司提前数年前瞻布局多肽反应釜产能，当前产能规模处于全球第一梯队，能够持续承接大额长期生产订单。同时国内创新药出海BD浪潮延续，大量国产自研分子需要海外临床、生产配套服务，药明全球基地网络具备独特竞争优势。

从企业自身发展路径来看，未来将围绕三大核心战略稳步推进。

• 第一，持续扩充全球多元化产能，依托上调资本开支加速各基地建设，提前锁定未来2-3年订单交付产能，缓解商业化项目产能瓶颈；

• 第二，迭代新分子种类技术平台，持续加大寡核苷酸、偶联药物、PROTAC配套研发与生产能力投入，抢占前沿研发外包增量市场；

• 第三，深化CRDMO全链条协同，强化药物发现端引流能力，提升早期项目向临床、商业化阶段转化效率，持续拉高整体业务毛利率水平。

风险层面仍存在行业竞争加剧、全球药企研发预算波动、海外地缘监管变化等不确定性，但饱满在手订单、多元客户结构、多赛道均衡布局能够有效对冲短期周期波动。